向美股出發 - IBM

一向對科技股抱懷疑態度的美國股神巴菲特, 於2011年大手買入IBM, 並令其成為Berkshire第二

大持股, 更令人驚嘆的是股神表示他已經研究了IBM 50年, 究竟IBM有什麼特別及改變了什麼?

- 新任管理層上任, 一如80年代他研究了可口可樂近20年直至新管理層上任才買

- 從以前硬體轉型至軟體及consultancy service; IBM目前的Business model 為企業客戶分析及運用「大數據」, 及雲端數瑪, 集團表示未來20年為大數據時代,其將成為等同天然資源般重要. IBM亦可從中提升profit margin

- 發展新興市場, 目標把成熟市場生意比重下降至30%

- competitive advantage 為企業具轉換成本, 因IBM於data technology有領導地位, 包括技術、安全、經濟及名氣, 而企業系統一旦使用了IBM, 再轉用便需付更多金錢用新服務及冒風險

- 客戶關係方面, IBM具有100年歷史, 相信與多類型機構已有生意往來關係

- 大量free cash flow及穩定, 集團固定資本開支佔OCF約20%, 而working capital growth 佔10%, 另有小量acquisition活動, 扣除後平均約有60% free cash flow to shareholder

- 大量shares buyback, 更於低息環境借貸(2.5% interest rate) buyback, 帶來股東價值

- 以3年平均數計, 估值約$11,000m usd / 1000m = $11 cashflow to sharesholder per shares
   = 7% yield ($156.5), no growth model

風險:

- data security ,資料外流及入侵為潛在風險影響reputation

- 經濟低迷, 特別其於歐洲生意佔比約3成多