奧普(00477) - 2014中期業績

2014年中期業績之慨況:

收入上升27.3%, 盈利上升85.7% 至$0.07rmb,

收入大升而保毛利率保持平穩, Fixed costs 不變, 令盈利Double up

operating cash flow per share $0.041rmb, 未能支持$0.6hkd 股息, 因working capital 增加 (payable減少)

推動收入大升的因素:

1) 減少零售、增加agent sales (網點由7800個下降至6000個)

2) 網購增加

3) 新產品

銷售渠道改變至agent sales令人工、行政、燈油下降, 而銷貨成本理應提升, 惟毛利率不跌而令盈利暴升.. 此現象是否真實? 估計遲早要還..

奧普近年財務狀況欠佳, 財表透明度下降, 多不明投資outflows, 而現在銷售渠道出現變化, 投資者不宜掉以輕心

2014年預計估值: 3.46億sales x 2 = 6.92億 x 16% profit margin = 1.1072 億rmb / 10.44億股

 = 0.134 hkd per share

0.134* 75% div payout = $0.1 div , 10% required return計:  買入價$1 , 沽出價3.5% yield  = $2.86